专家：贷款季节回暖 存款搬家初显 融资需求温和修复！2025年6月13日，人民银行发布了2025年1-5月的金融统计数据。数据显示，1-5月新增社会融资规模为18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，截至5月末，社融存量同比增速持平于8.7%。5月份新增社融22,894亿元，其中政府债券融资增长14,633亿元，同比多增2,367亿元；社融口径新增人民币贷款5960亿元，同比少增2,237亿元；表外融资方面，“委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇票”三项合计减少1,156亿元，其中未贴现银行承兑汇票减少1,162亿元，同比少减169亿元。
在贷款投放方面，1-5月金融机构新增人民币贷款10.68万亿元，截至5月末，金融机构人民币贷款余额同比增速回落至7.1%，5月份新增人民币贷款6,200亿元，同比少增3,300亿元。
货币供应方面，截至5月末，M2同比增速回落至7.9%，M1增速回升至2.30%，M2-M1剪刀差收窄至5.6%。5月份非金融企业和居民存款分别减少4,176亿元和增加4,700亿元，分别同比少减3,824亿元和多增500亿元；财政存款新增8,800亿元，同比多增1,167亿元；非银金融机构存款增加11,900亿元，同比多增300亿元。5月份人民币存款新增21,800亿元，同比多增5,000亿元。
无论从金融机构口径贷款还是实体经济贷款来看，5月份融资需求出现季节性环比回升，但增量仍受制于有效融资需求不足的问题。尽管“降准降息”政策已经落地，但贷款依然同比少增，这可能是因为地方政府“化债”继续置换存量贷款以及宽松效应存在滞后效应。此外，政府债券融资虽仍是新增社融的主要驱动因素，但由于低基数效应减弱，其对社融增长的作用边际走弱。企业债券融资有所回升，新增1,496亿元，同比多增1,211亿元。
从新增贷款的分项看，5月份居民中长期贷款温和修复，增加746亿元（同比多增232亿元），而居民短期贷款减少208亿元（同比少增451亿元）。企业短期贷款融资需求回升，5月份短期贷款和票据融资合计增长1,638亿元（同比少增977亿），其中票据融资仅新增746亿元（同比少增2,826亿元），企业短期贷款新增1,100亿元（同比多增2,300亿元）。相比之下，企业中长期贷款仅新增3,300亿元（同比少增1,700亿元）。
在财政支出加快和货币“降息”等因素推动下，5月份存款出现双重“搬家”。一方面，财政存款向企业存款转移，提升M1增速；另一方面，随着存款利率下行，资管产品的吸引力增强，推动居民和企业存款向非银机构转移。
5月至6月进入增量政策效应的观察期，5月份企业在手资金改善、融资需求环比回暖，显示政策效应正在逐步显现。6月份以来，央行加大了流动性投放力度，预计未来货币政策宽松仍将视经济数据、市场预期和外部冲击的研判而定。
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